选录
问一：什么是并购重组？
1）方式上，并购包括兼并与收购，兼并分为招揽合并、新设合并，收购则主要指股权收购；重组为资源的再行组合，具体可分为膨胀型、收缩型和其他样式重组。
2）目的上，从竞买方角度看，主要包括产业并购促进遵守培植、钞票上市与市值惩办。3）订价方式上，主要有收益法、商场法、钞票基础法，同期需要顺应进行定性调度，并对新经济企业进行格外考量。4）审核历程上，里面方案主要包括初步相关、聘任顾问人和守法造访、停牌贪图（如需）、董事会议、鼓吹大会，监管审核历程主要包括受理、问询、重组委员会审议、证监会注册过火他外部审核。
问二：我国老本商场并购重组历史沿革？
我国老本商场并购重组轨制演变大约不错分为轨制酿成（2000-2013年）、加大复旧（2014-2015年）、问题应酬（2016-2017年）、边缘削弱（2018-2023年）、政策再提振（2024年于今）等五个阶段。畴昔20老迈本商场的并购重组规模也先后资格业务“开展—蕃昌—整顿—再启航”，面前我国老本商场并购重组正在步入新阶段、新花样。
问三：面前并购重组政策的新取向？
咱们以为2024年以来的新一轮政策呈现三个性情：其一，进一步加大对科技更始企业并购重组的复旧力度。岁首以来，《对于老本商场作事科技企业高水平发展的十六项措施》、《对于深入科创板更正 作事科技更始和新质坐蓐力发展的八条措施》、《对于深入上市公司并购重组商场更正的主张》等轨制文献均明确了优先复旧冲破要害中枢本领的科技型企业并购重组的政策定调，并就奈何推动科技型企业高效实施并购重组指出了具体方针。其二，并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”冉冉记忆到“产业并购”。一方面，新“国九条”建议加大对“借壳上市”的监管力度，咱们以为翌日“壳”资源价值将进一步着落，盲目跨界、短期逐利、违法“保壳”的并购行动有望冉冉减少。另一方面，岁首以来出台的轨制文献要点复旧上市公司实施同行业、高卑劣的并购重组行动。同期，对跨界并购作念出法例饱读吹，建议复旧运作法式的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展妥当生意逻辑的跨行业并购。其三，推动并购重组成为通顺A股退市渠谈、完善商场生态的坚苦技巧。遥远以来，A股上市公司退市呈现退市公司少且以被迫退市为主的特征。在此配景下，推动上市公司之间招揽合并，有望为上市公司提供愈增多元的主动退市渠谈，促进A股商场酿成有进有出、仗强欺弱的良性轮回。
问四：并购商场有哪些特征？
以A股上市公司动作竞买方的统计口径来看，2024年于今（至10月29日）共有并购事件1093次，触及往返金额为4636亿元。咱们瞻望在并购重组轨制优化、稠密非上市企业寻求被并购的意愿较强、部分上市公司可能阐明过并购作念优作念强或者寻找第二成长弧线等多成分影响下，翌日A股并购重组活跃度有望培植。奏凯率方面，2010-2024年间，统计处于罢了状态的往返，A股商场并购重组的奏凯率无数年份保管在90%以上，2024年于今的奏凯率为92.5%，处于历史较高水平。行业漫衍方面，2010于今，按照往返金额来统计，房地产、公用行状、交通运载为并购重组最多的行业。并购方式方面，契约收购是当今A股商场的主导并购方式，2024年招揽合并的占比阐明培植。从并购目的看，2024年以来借壳上市显耀减少，政策合营、横向整合的并购金额增加。从并购支付方式看，比年来使用纯现款支付的并购占比束缚增加，使用股权支付的显耀减少。财务特征方面，咱们发现并购重组企业具有市值更大、营收增速更快、净利润增速更快、市净率更高、ROE更低、速动比率更高级财务特征。
问五：并购重组奈何影响商场表现？
并购重组上市公司的举座表现奴隶轨制及活跃度变化而波动。2024下半年以来，伴跟着并购重组轨制优化与削弱，商场对并购重组上市公司的关注度阐明培植，重组干系指数快速走高，阐明跑赢商场。事件效应方面，咱们以2010年以来的A股上市公司动作样本：1）举座表现上，上市公司并购重组短期有较强的事件效应，但其里面分化也较为阐明，并购重组较高的平均逾额收益有典型事件影响。"并购六条"发布后并购重组商场阐明升温。相较于商场举座，并购重组上市公司在一个月内已毕了显耀的逾额收益，平均逾额收益12.9%，中位数为2.0%，较历史水瓜鉴识跨越9.9和3.3个百分点。2）从行业漫衍来看，并购重组初次清晰日后行业表现分化，持久来看科技、制造板块的逾额收益较高，周期、地产链行业表现较弱。3）从企业性质看，并购重组清晰日后央国企和非央国企股价均有提振，非国企逾额收益显耀高于央国企。4）从并购目的看，历史原因买壳上市为目的的并购重组收益相对较高，比年横向整合类型的并购重组关注度培植。
问六：并购重组商场新趋势？
比拟历史上2014-2015 年并购重组蕃昌阶段，面前并购重组商场呈现出诸多新趋势，“非典型”、更始式案例频现，具体表现为：1）上市公司之间换股招揽合并适用浅薄审核门径，推动上市公司间招揽合并保持较高活跃度。2）复旧运作法式的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展妥当生意逻辑的跨行业并购，推动比年尤其是本年9月底以来跨界并购趋势初显。3）对优质公司刊行股份购买钞票（不组成要紧钞票重组）适用浅薄审核门径，推动刊行股份购买钞票类并购频现。4）在出海海浪下，较多布局海外化业务的上市公司开展跨境并购。5）在IPO节律放缓配景下，部分远离历程的拟IPO企业转向并购规模。
问七：奈何把执并购重组的投资机遇？
依据本轮政策的要点和近期并购重组趋势，咱们整理以下四个方面的投资方针供投资者参考：1）科创龙头作念优作念强，本轮并购重组政策对科技更始企业进一步加大复旧力度；2）传统板块的产业整合趋势。汇注历史数据，行业汇注度偏低的规模，企业并购重组意愿相对较强；3）新场所下国央企市值惩办意愿有望培植。并购重组动作市值惩办的坚苦方针之一，从国央企的角度边缘意愿有望增加；4）未上市企业的多元选择。比年在IPO环境变化配景下，不少未上市公司也选择并购重组动作公司方针性考量。
正文
我国老本商场并购重组历史沿革？我国老本商场并购重组轨制演变大约不错分为轨制酿成（2000-2013年）、加大复旧（2014-2015年）、问题应酬（2016-2017年）、边缘削弱（2018-2023年）、政策再提振（2024年于今）等五个阶段。畴昔20老迈本商场的并购重组规模也先后资格业务“开展—蕃昌—整顿—再启航”，面前我国老本商场并购重组正在步入新阶段、新花样。
2024岁首以来，并购重组轨制陆续优化，政策迎来再提振。具体进展包括：
► 4月12日，《对于加强监管驻防风险推动老本商场高质地发展的多少主张》（简称新“国九条”）发布，对于并购重组有较多章程，主要触及三点：1）推动上市公司培植投资价值。饱读吹上市公司聚焦主业，空洞行使并购重组、股权引发等方式提高发展质地。2）进一步通顺多元退市渠谈。完善招揽合并等政策章程，饱读吹指点头部公司藏身主业加大对产业链上市公司的整协力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业干系性，严把注入钞票质地关，加大对“借壳上市”的监管力度，精确打击各类违法“保壳”行动。3）加大并购重组更正力度，多措并举活跃并购重组商场。同期，证监会发布《对于严格实行退市轨制的主张》，对通过并购重组通顺多元化退市渠谈进行了详备发扬，主要触及：1）以优质头部公司为“主力军”，推动上市公司之间招揽合并。2）以产业并购为干线，复旧非兼并遏抑下上市公司之间实施同行业、高卑劣商场化招揽合并。3）完善招揽合并干系政策，买通投资者顺应性要求等跨板块招揽合并的“堵点”。4）上市公司通过要约收购、鼓吹大会决议等方式主动退市的，应当提供异议鼓吹现款选择权等专项保护。
► 4月19日，证监会发布《对于老本商场作事科技企业高水平发展的十六项措施》，与并购重组干系的轨制要点包括：1）汇注力量复旧要紧科技攻关。优先复旧冲破要害中枢本领的科技型企业上市融资、并购重组、债券刊行，健全全链条“绿色通谈”机制。2）推动科技型企业高效实施并购重组。制定定向可转债重组法则，优化小额快速审核机制，顺应提高轻钞票科技型企业重组估值包容性，复旧科技型企业空洞行使股份、定向可转债、现款等各类支付器具实施重组，助力科技型企业提质增效、作念优作念强。
► 4月30日，沪深往返所认真发布《上市公司要紧钞票重组审核法则（2024年4月校阅）》，与并购重组干系的轨制要点包括：1）提高主板和创业板重组上市条件，严把注入钞票质地关，驻防低效钞票注入上市公司。2）完善重组小额快速审核机制。取消科创板、创业板配套融资“不得用于支付本次往返现款对价”的法例；将科创板、创业板配套融资由“不突出 5000 万元”调度为“不突出上市公司最近一年末经审计净钞票的10%”；将小额快速往返所审核时限缩减至 20 个使命日，明确商场预期。3）明确重组往返中赢得股份干系主体的投资者顺应性惩办要求。
► 6月19日，证监会发布《对于深入科创板更正 作事科技更始和新质坐蓐力发展的八条措施》，与并购重组干系的轨制要点包括：1）优化科创板上市公司股债融资轨制。建立健全开展要害中枢本领攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通谈”。2）更厉害度复旧并购重组。复旧科创板上市公司开展产业链高卑劣的并购整合。提高并购重组估值包容性，复旧科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富并购重组支付器具，开展股份对价分期支付盘考。复旧科创板上市公司聚焦作念优作念强主业开展招揽合并。
► 9月24日，证监会发布《对于深入上市公司并购重组商场更正的主张》，具体内容包括：1）复旧上市公司向新质坐蓐力方针转型升级。证监会将积极复旧上市公司围绕政策性新兴产业、翌日产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等贪图的跨行业并购、有助于补链强链和培植要害本领水平的未盈利钞票收购，以及复旧“两创”板块公司并购产业链高卑劣钞票等，指点更多资源要素向新质坐蓐力方针辘集。2）饱读吹指点头部上市公司藏身主业，加大对产业链上市公司的整合。复旧非兼并遏抑下上市公司之间的同行业、高卑劣招揽合并，以及兼并遏抑下上市公司之间招揽合并。助力传统行业通过重组合理培植产业汇注度，培植资源竖立遵守。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期章程、大幅简化审核门径等方式给予复旧。同期，通过锁如期“反向挂钩”等安排，饱读吹私募投资基金积极参与并购重组。3）进一步提高监管包容度。对重组估值、事迹容许、同行竞争和干系往返等事项，进一步提高包容度。4）培植重组商场往返遵守。证监会将复旧上市公司证据往返安排，分期刊行股份和可转债等支付器具、分期支付往返对价、分期配套融资，以提高往返纯真性和资金使用遵守。同期建立重组浅薄审核门径，对妥当条件的上市公司重组，大幅简化审核历程、申斥审核时限、提高重组遵守。5）培植中介机构作事水平。6）照章加强监管。
► 9月24日，沪深往返所就《上市公司要紧钞票重组审核法则》公开征求主张，轨制要点包括：1）明确浅薄审核门径的适用情形。适用范围包括两类往返，一类是上市公司之间换股招揽合并，一类是优质上市公司刊行股份购买钞票且不组成要紧钞票重组。优质上市公司是指总市值突出100亿元且最近两年上交所对上市公司信息清晰质地评价为A。2）设定浅薄审核门径的负面清单。3）章程浅薄审核门径干系机制。对于妥当浅薄审核门径条件的重组往返，往返所基于中介机构的核查主张，在2个使命日内受理，受理后5个使命日内出具审核主张。4）强化浅薄审核门径的各方包袱。
面前并购重组政策的新取向？通过系统梳理2024年以来出台的并购重组政策，咱们发现新一轮政策呈现出三个性情：
其一，进一步加大对科技更始企业并购重组的复旧力度。岁首以来，《对于老本商场作事科技企业高水平发展的十六项措施》、《对于深入科创板更正 作事科技更始和新质坐蓐力发展的八条措施》、《对于深入上市公司并购重组商场更正的主张》等轨制文献均明确了优先复旧冲破要害中枢本领的科技型企业并购重组的政策定调，并就奈何推动科技型企业高效实施并购重组指出了具体方针。跟着我国经济结构性转型，东谈主口总量红利冉冉减弱，金融周期参预下行阶段，科技更始在当代化缔造中的作用束缚培植。动作老本商场基础轨制的并购重组轨制，是复旧经济转型升级、已毕高质地发展的坚苦商场器具。并购重组轨制的商场化更正，有助于复旧上市公司围绕科技更始、产业升级布局，指点更多资源要素向新质坐蓐力方针辘集。
其二，并购重组进一步“脱虚向实”，由“套利并购”冉冉记忆到“产业并购”。套利并购主要指利用老本商场的估值各别或政策红利进行的并购行动，其目的通常是短期的财务收益。而产业并购则更多地关注实体经济的发展需求，旨在优化产业结构，培植企业的空洞实力。咱们以为本轮并购重组轨制愈加强调对产业及企业质地的内容复旧。一方面，新“国九条”建议加大对“借壳上市”的监管力度，咱们以为翌日“壳”资源价值将进一步着落，盲目跨界、短期逐利、违法“保壳”的并购行动有望冉冉减少。另一方面，岁首以来出台的轨制文献要点复旧上市公司实施同行业、高卑劣的并购重组行动。同期，对跨界并购作念出法例削弱，建议复旧运作法式的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展妥当生意逻辑的跨行业并购。咱们以为翌日上市公司并购重组或更多地以产业并购为干线，不管是同行业还是跨行业并购，均以产业整合、产业升级、产业发展为主要贪图。对传统产业来说，不错通过并购已毕转型升级及产业链整合，提高产业的智能化和数字化水平，培植产业的汇注度水平。对优质科技更始企业来说，则不错通过并购获取要害本领、东谈主才和商场资源，加速更始遵守的产业化，促进产业链、供应链的优化重构。
其三，推动并购重组成为通顺A股退市渠谈、完善商场生态的坚苦技巧。死心当今A股上市公司数目突出5300家，A股商场已成为世界第二大股票商场，比年来A股在复旧上市公司融资、促进实体经济发展方面阐明了坚苦作用。但A股也靠近着退市机制不畅、上市公司质地有待培植、商场“仗强欺弱”氛围尚未充分酿成等问题。遥远以来，配资公司杠杆A股上市公司退市呈现退市公司少且以被迫退市为主的特征。在此配景下，推动上市公司之间招揽合并，有望为上市公司提供愈增多元的主动退市渠谈，促进A股商场酿成有进有出、仗强欺弱的良性轮回。
并购重组商场有哪些特征？并购重组商场举座特征
► 规模
从上市公司动作竞买方的统计口径来看，2024年于今（至10月29日，本节同），共有并购事件1093起，往返金额为4636亿元，同比着落8.8%。咱们以为翌日并购重组的活跃度有望培植，主要源于：第一，并购重组轨制的优化或为上市公司开展并购重组创造精湛的商场环境；第二，在IPO节律放缓的配景下，稠密非上市企业寻求被并购，财务投资者通过并购退出的意愿较强；第三，当今A股存量上市公司稠密，部分上市公司可能阐明过并购作念优作念强或者寻找第二成长弧线。
► 奏凯率
当今并购重组的奏凯率处在历史偏高水平。2010-2024年间，A股商场并购重组的奏凯率总体保持在较高水平，无数年份保管在90%以上。其中2010年达到最高点94.5%，而2016年则降至86.5%的低点。比年来奏凯率虽有小幅波动，但举座保管稳固，2024年于今的奏凯率为92.5%，处于历史较高水平。
► 行业漫衍
房地产、公用行状、交通运载为并购重组最多的行业。2010于今，按照往返金额来统计，房地产、公用行状、交通运载的平均占比最高，鉴识为7.9%、6.9%、6.6%。基础化工、非银金融行业排行也比较靠前，并呈现出阐明的周期性特征。此外，科技制造板块里，电子、机械开荒和医药生物居前，平均占比鉴识达6.4%、6.2%、5.2%。本年以来，科技制造板块行业并购重组占比显耀增加，尤其是国防军工、电子和医药生物，比拟历史占比均值跨越20.6、7.1、3.1个百分点。9月24日至10月28日历间的数据涌现（并购重组数目维度），机械开荒（11.9%）、医药生物（7.9%）、电子（7.3%）和计较机（6.0%）等科技制造规模占据主导地位。这一滑业漫衍特征与"并购六条"中复旧上市公司向新质坐蓐力方针转型升级的政策导向高度吻合。
► 并购方式
契约收购是当今A股商场的主导并购方式，招揽合并的占比阐明培植。比年来，并购重组的并购方式最显耀的变化是刊行股份购买钞票的方式大幅减少，契约收购则占据主流，本年以来招揽合并动作坚苦的并购方式也被粗造行使。平均来看，2010于今，刊行股份购买钞票的金额占比最大，达33.9%，随后是契约收购（33.1%）、增资（13.9%）和招揽合并（6.9%）。2024年以来，招揽合并的占比阐明增加，达24.8%，跨越历史均值17.9ppt，而刊行股份购买钞票则延续减少趋势。具体而言，上市公司重组可分为发股类重组和现款类重组。对于触及刊行股份购买钞票的重组，上市公司需要向证券往返所建议恳求并通过并购重组委员会审核，这一过程经常更为复杂和耗时。比拟之下，不触及刊行股份的现款类重组，上市公司只需分阶段清晰干系情况并配合往返所问询，审核历程相对简化。比拟之下，契约收购允许往返两边在法律框架内自主协商往返条件，大约较快地完成往返历程，这对于但愿快速完成政策布局或收拢商场机遇的企业来说尤为坚苦。
► 并购目的
2024年以来借壳上市显耀减少，政策合营、横向整合的并购金额增加，当下的并购商场由“套利并购”冉冉记忆到“产业并购”的轨谈上，并购重组从市值导向到产业导向的逶迤在加速。平均来看，2010年于今，横向整合、多元化政策和政策合营为占比最大的三种并购目的，鉴识达46.8%、13.4%和12.0%，参预2024年以来，买壳上市的金额暴减至0，以多元化政策为目的的并购也在减少。
► 支付方式
自2019年以来，使用纯现款支付的并购占比束缚增加，使用股权支付的并购显耀减少。平均来看，2010年于今，占比最高的支付方式鉴识为现款、股权和什物质产，鉴识达57.0%、37.9%和1.2%。其中，使用现款支付的占比在比年来有显耀培植，尤其是2023年，有84.3%的并购往返使用现款支付。
► 企业性质
比年来央国企并购重组的占比有所抬升。平均来看，2010年于今，方位国企、央企和民营企业在并购重组商场中的占比鉴识为35.1%、31.6%和24.6%，央国企预想达59.7%。自2019年以来，央国企在举座并购重组商场中的占比陆续培植，而民营企业的占比则有所减少。一方面，这体现了国央企布局优化和结构调度的政策要求，国央企经常通过并购重组已毕资源整合、优化产业链布局；另一方面，也响应出在复杂的经济环境下，国央企动作商场稳固器的脚色愈发坚苦。通过并购重组，国央企不仅能作念大作念强主业，还大约带动产业链高卑劣协同发展，培植产业汇注度和商场竞争力。
► 财务特征
并购重组企业具有市值更大、营收增速更快、净利润增速更快、市净率更高、ROE更低、速动比率更高级财务特征。咱们汇注了2010年1月1日到2024年10月28日A股上市公司动作竞买方的数据，只保留境内并购，并按照初次清晰日进行统计（包括完成、进行中与失败）。基于此，咱们计较了A股并购公司在并购清晰日前最近一期财报数据，并将其与申万一级行业的均值进行比较，得出并购重组企业的财务特征。收尾标明，举座而言：1）市值更大的企业更倾向于并购重组，并购重组企业比行业平均市值跨越70.9亿元；2）进行并购重组的企业的营收增速更快，并购清晰日前最近一季度营收增长率比行业平均跨越15.7ppt；3）进行并购重组的企业的净利润增速更快，比行业均值快41.3ppt；4）并购重组的企业的市净率也相对较高，比行业均值跨越1.2X；5）并购重组的企业流动钞票愈加充裕，速动比率比行业平均跨越1.2。
并购重组奈何影响商场表现？并购重组的事件效应分析
咱们汇注了2010年1月1日到2024年10月28日A股上市公司动作竞买方的数据，只保留境内并购的数据，并按照初次清晰日进行统计（包括完成、进行中与失败）。统计收尾涌现，上市公司并购重组短期有较强的均值事件效应，但其里面分化也较为阐明。从并购重组初次清晰日后的第一个往返日起，相对于万得全A的平均逾额收益达到1.2%，一年内平均逾额收益冉冉抬升至5.0%，两年内达10.7%。但从逾额收益的中位数来看，T+1日的逾额收益仅为0.0%，并随期间推移总共下行，两年内达-14.4%。收尾讲明，并购重组平均逾额收益为正主如若由部分公司的较高涨幅孝敬。
► 从行业来看，并购重组初次清晰日后行业表现分化，持久来看科技、制造板块的逾额收益较高，周期、地产链行业表现较差。咱们基于申万一级行业分类，测算不同行业公司在并购重组清晰日后1天、1个月、3个月、6个月、1年和2年的逾额表现。收尾标明：1）并购重组初次清晰日后行业表现基本不错延续，清晰日2个月内有显耀逾额收益的主如若电力开荒、社会作事、计较机、电子行业，两个月内平均逾额收益（相对万得全A）鉴识达5.3、4.9、4.8、4.5、4.3个百分点。从持久来看，2年内表现较好的行业为电子、家用电器、计较机、电力开荒、食物饮料，累计逾额收益鉴识为18.3、17.2、11.7、10.8、10.5个百分点。2）中期内表现较差的以消耗行业为主，两个月内表现较差的主如若石油石化、环保、钢铁、建筑笼罩、非银金融行业，两个月内平均逾额收益为-3.1、-0.1、0.3、0.3、0.7个百分点。持久维度看，表现较差的行业保持稳固，一年内表现较差的行业主如若石油石化（-27.4%）、好意思容顾问（-18.5%）、纺织衣饰（-14.3%）。
► 从企业性质看，并购重组清晰日后央国企和非央国企股价均受显耀提振，非央国企显耀高于央国企。并购重组清晰日后10个往返日，方位国有企业、民营企业、中央国有企业、外资企业的逾额收益鉴识为2.5、3.9、3.0、6.0个百分点。从中持久看，非央国企的逾额收益突出央国企。并购重组清晰日后1年/2年央国企累计逾额收益率鉴识为2.9%、-0.4%，低于非央国企6.3%、12.0%的累计逾额收益率水平。
► 从并购重组的目的看，由于历史原因买壳上市的收益持久较高，比年横向整合其后居上。并购重组清晰日后10个往返日，买壳上市、横向整合、钞票调度、垂直整合、多元化政策、政策合营、财务投资的累计逾额收益率鉴识为45.9、1.8、5.1、2.2、3.4、1.1个百分点。从中持久看，并购重组清晰日后2年，除买壳上市外，横向整合的累计逾额收益率较高，为13.7%，随后是多元化策略（10.6%）和钞票调度（7.5%），以财务投资为目的并购重组的累计逾额收益率最低，为0.7%。
"并购六条"发布后并购重组商场阐明升温。咱们进一步单独统计了9月24日之后A股上市公司相对于万得全A的逾额表现，自9月24日证监会发布"并购六条"以来，A股商场对并购重组的温煦阐明升温。数据涌现，相较于万得全A指数，并购重组的上市公司在一个月内已毕了显耀的逾额收益，平均逾额收益达12.9%，中位数为2.0%，较历史水瓜鉴识跨越9.9和3.3个百分点。这一表现响应了商场对并购重组新政的反应较为积极。
并购重组商场新趋势？岁首以来，并购重组轨制陆续优化，并购重组商场活跃度有所培植，比拟2014-2015年并购重组政策宽松期，本轮并购重组商场呈现出诸多新趋势，“非典型”、更始式案例频现，具体表现如下：
► 上市公司间招揽合并保持较高活跃度
新“国九条”与“并购六条”均建议“饱读吹指点头部公司藏身主业加大对产业链上市公司的整协力度”。9月24日校阅的《上市公司要紧钞票重组审核法则》指出上市公司之间换股招揽合并适用浅薄审核门径。在此配景下，岁首尤其是9月以来，上市公司之间招揽合并保持较高活跃度。
► 跨界并购趋势初显
“并购六条”建议“复旧运作法式的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长弧线等需求开展妥当生意逻辑的跨行业并购，加速向新质坐蓐力转型治安”。2014-2016年的并购重组政策宽松期，上市公司跨界并购比例阐明增加，尔后伴跟着政策收紧，2017-2018年跨界并购比例有所回落，近几年举座保管在安逸水平。从行业维度，2014年以来，信息本领在跨界并购标的中的占比相较2010年有阐明培植，且保持在相对稳固水平，2024年以来占比达25%。
► 刊行股份购买钞票类并购边缘增加
“并购六条”建议要“建立重组浅薄审核门径，对运作法式、市值突出 100 亿元且信息清晰质地评价贯串两年为A的优质公司刊行股份购买钞票（不组成要紧钞票重组），精简审核历程，申斥审核注册期间”。
► 跨境并购
历史上，跨境并购的规模一样受到国内并购重组干系政策的影响。跟着本轮并购重组政策宽松，较多布局海外化业务的上市公司开展跨境并购。
► 拟IPO转并购
自2023年8月27日IPO节律放缓后，较多拟IPO企业远离IPO历程，何况接纳被上市公司并购。同期，撤离IPO的企业主要为科创企业，妥当面前饱读吹科创企业并购重组的导向。
本文作家：伊真真S0080519030002、张歆瑜S0080124070034等，著述开始：中金点睛，原文标题：《中金深度：并购重组手册》
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